鋼材價格提振有限焦炭期價易跌難漲
進入8月份以來，焦炭期貨受到套保盤的影響，一路下跌，1201合約更是跌至2140元以下。我們認為后市受到焦煤價格等成本上漲因素支撐，焦炭仍然有反彈空間，但是上方空間不大，可以采用逐步反彈建空的策略。
　　焦炭的產業鏈為焦煤-焦炭-鋼鐵，焦炭為中間品。運輸瓶頸一直是制約我國煤炭供應量的利空因素，我國焦煤和動力煤的主產地都在山西，大部分使用鐵路進行運輸。今年下半年的大秦線檢修擬定于9月20日展開，為期15天。4月中旬秦皇島港動力煤價格開始淡季上漲，就與進口量減少和大秦線檢修有關。每年動力煤冬季消費高峰前的漲價行情一般在10月底11月初啟動，煤炭價格具有典型的季節性消費特征。今年煤價的高企、鐵路運輸瓶頸對煤炭市場的影響，動力煤價格的季節性波動漸趨弱化，煤價總體保持高位。我們認為9月份煤炭價格有望**企穩，隨著煤炭庫存的減少，冬儲煤前的上漲行情提前至9月中下旬是大概率事件。相比較于動力煤，焦煤價格由于鋼廠和獨立焦化廠焦煤庫存低位，將開始冬季儲備，預計焦煤相對強勢的趨勢仍然可以維持。
　　再來看看下游需求情況。根據目前的數據，7月底保障房的新開工率已經達到72%，后市進一步提高開工率的可能性不高，因此鋼材的使用量主要看后期的施工量。后期因保障房開工帶來需求脈沖式增加的可能性不大，更多的將以緩慢釋放的形式出現。鋼鐵目前庫存處于高位，鋼鐵價格對焦炭價格的提振有限。
　　焦炭屬于加工制造業，產品采用成本加成的定價模式。技術含量少和資金壁壘低，若行業投資回報率偏高，易于形成產能過剩的局面。2003年至2010年，焦炭的產能年復合增速達到14%，遠高于同期焦炭需求10%的增速，*終導致焦炭產能超速增長的事實。我們認為行業產能過剩導致焦炭在與鋼廠的博弈中處于劣勢，這是制約焦炭價格單邊上漲的重要因素。上半年我國焦炭產量達到21037.5萬噸，同比增長11.7%。從行業內生產結構看，鋼鐵企業焦化廠生產焦炭6546萬噸，同比增長2.1%，其他焦化企業焦炭產量14492萬噸，同比增長16.6%。由此看出，焦炭增產主要是獨立焦化企業，獨立焦化企業相比而言，議價能力更為薄弱。
　　結合技術上的分析，我們認為焦炭可以采用逢高逐步加空的策略，2350元一線可以適當逢高拋空。